民生策略:煤炭需求回升,光伏8月表現穩健

一凌策略研究 2022年09月28日 07:23

01

上周總結


1)傳統能源:

煤炭:供給受約束、旺季需求邊際向好。a、動力煤:根據民生能源开採團隊整理,截至9月23日,秦皇島港Q5500動力煤市場價報收於1488元/噸,環周+80元/噸。供給端,近期煤礦安全事故頻發,停產減產現象增多,疊加二十大前監管趨嚴,動力煤供給受約束。需求端,受降溫天氣影響,東北局部地區正式供暖,河北、內蒙古的部分地區迎來大風降雪天氣,帶動動力煤採購需求節奏加快。b、焦煤:根據民生能源开採團隊整理,截至9月23日,京唐港主焦煤價格2570元/噸,環周+20元/噸。供給端,受安檢問題影響,焦煤供給有收緊預期。而需求端,旺季焦煤下遊鋼鐵需求環比回升。上周螺紋鋼產量環周+2.67萬噸至309.75萬噸;表觀消費量達319.8萬噸,環周+30.72萬噸。且臨近國慶,焦煤下遊補庫採購需求增加。

2)新能源:

光伏:8月組件、逆變器、新增裝機同比維持高增,增速邊際下行。a、組件:根據海關總署數據,8月光伏組件實現出口額290.53億元,同比+54.6%,增速較7月-73.8ppt,環比-8.0%。b、逆變器:8月逆變器實現出口額64.97億元,同比+104.8%,增速較7月-23.1ppt,環比+9.9%。8月逆變器實現出口量422.30萬個,同比+5.7%,增速較7月-10.7ppt,環比-12.1%。c、新增裝機:根據國家能源局發布的1-8月全國電力工業統計數據,1-8月國內光伏新增裝機量達44.47GW,同比+101.6%,其中8月新增6.74GW,同比+64.0%。

風電:8月同比負增長。根據國家能源局發布的1-8月全國電力工業統計數據,1-8月全國風電新增風電裝機16.14GW,同比+10.2%,其中8月新增1.21GW,同比-41.3%。

3)資源品跟蹤:

資源國匯率:美聯儲維持鷹派加息,上周美元指數大幅上行,資源國貨幣兌美元大多下跌。9月FOMC會議美聯儲宣布加息75bp,同時大幅提升2022年底加息終點預測至4.25%-4.5%(6月份FOMC預測爲3.25%-3.5%)。市場預期美聯儲將維持鷹派的加息路徑。上周美元指數上漲3.1%,資源國貨幣兌美元大多下跌。其中澳大利亞澳元表現最優,環周+1.6%,較去年同期+8.9%;挪威克朗跌幅最深,環周-3.2%,較去年同期-16.5%;人民幣兌美元環周-0.7%,較去年同期-7.2%。

國內外價差:1)煤炭板塊:動力煤(國內-海外)價差小幅縮窄,維持倒掛。上周動力煤價差爲-861.41元/噸,處於2012年以來的3.1%分位數。焦煤(國內-海外)價差基本穩定,約561.93元/噸,處於2012年以來的85.9%分位數。2)金屬板塊:上周金屬(國內-海外)價差大多上行。銅、鋁價差分別爲8478.92元/噸、2809.58元/噸,處於2012年以來的93.7%、82.0%。3)農產品板塊:上周豆油(國內-海外)價差上行,玉米、小麥(國內-海外)價差下行。上周豆油價差1760.83元/噸,處於84.3%分位數(上上周64.8%);玉米價差738.14元/噸,處於27.3%分位數(上上周28.1%);小麥價差590.67元/噸,處於17.9%分位數(上上周23.4%)。(上周對應日期:9.19-9.23,上上周對應日期:9.12-9.16)

板塊表現

疫後復蘇板塊領漲,碳中和板塊表現落後。上周(2022.09.19-2022.09.23)八大板塊中,漲幅排序依次能源與資源>碳中和>疫後復蘇>穩增長>數字經濟>傳統消費>糧食安全>新消費。月內維度看,能源與資源板塊漲幅居首,9月以來跑贏A股市場整體3.1個百分點。年內維度看,能源與資源板塊漲幅第一,年初以來跑贏A股市場整體23.9個百分點。(A股市場:計算加總全部A股的(個股漲跌幅*自由流通市值佔比))

數據來源:Wind,民生證券研究院

爲更清晰地了解行業漲跌幅的變化,我們列示了八大板塊所包含的23個中信一級行業的周度、月度、年度漲跌幅排名。上周煤炭、石油石化、有色金屬、電力設備及新能源、銀行表現居前,分別爲+3.2%、+2.1%、+1.4%、+0.9%和+0.0%。輕工制造、計算機、家電、建材、電子漲幅靠後,分別爲-4.4%、-4.4%、-4.8%、-4.9%和-5.2%。

數據來源:Wind,民生證券研究院


02 細分板塊信息(9.19-9.25)


能源與資源板塊

能源與資源板塊:1)動力煤:根據CCTD數據,9月22日二十五省電廠日耗512.0萬噸/天,環周-29.5萬噸/天,可用天數20.7天,環周+1.3天。民生能源开採團隊認爲供給端,近期煤礦安全事故頻發,停產減產和安全檢查將導致上遊生產收緊。需求端,受降溫天氣影響,東北局部地區正式供暖,河北、內蒙古的部分地區迎來大風降雪天氣,帶動煤炭採購需求節奏加快。國內動力煤價格有望接軌澳洲動力煤價格,仍具備上漲空間。2)焦煤:9月23日,京唐港主焦煤價格2570元/噸,環周+20元/噸。山西低硫環周+40元/噸,山西高硫環周+72元/噸,柳林低硫環周+20元/噸,靈石肥煤環周+100元/噸,濟寧氣煤環周+50元/噸,長治噴吹煤環周+230元/噸。民生能源开採團隊認爲供給端受安檢問題影響,焦煤供給有收緊預期。而需求端,臨近國慶,下遊補庫採購需求增加,焦煤後續價格韌性較足。3)有色金屬:上周美元指數大幅上行3.1%,金屬價格繼續承壓。根據民生金屬團隊數據,截至9月23日,LME銅、LME鋁、LME鎳和COMEX黃金分別爲7444.5美元/噸、2167美元/噸、23380美元/噸和1651.7美元/盎司,環周-4.7%、-5.1%、-4.5%和-2.0%。4)航運:上周BDI指數環周+18.0%,BDTI指數環周+2.7%;BCTI指數環周+0.0%。

1、資源國匯率(截至2022.09.23)

據來源:Wind,民生證券研究院

2、海內外價差(截至2022.09.23)

據來源:Wind,民生證券研究院

3、行業觀點更新

據來源:民生煤炭、金屬團隊,民生證券研究院整理

注:1、紅底部分的觀點來自民生行業團隊,黃底部分的觀點來自民生策略團隊。2、最右邊欄箭頭表示細分行業基本面較上周的表現,箭頭向上代表行業基本面環比上周走強,箭頭向下代表行業基本面環比上周走弱,箭頭水平則代表行業基本面較上周持平。

4、行業信息更新

數據來源:Wind,民生煤炭、金屬團隊,民生證券研究院整理

5、行業政策更新

數據來源:Wind,各政府官網,民生煤炭、金屬團隊,民生證券研究院整理

 6、行業新聞更新

據來源:Wind,民生煤炭、金屬團隊,民生證券研究院整理

碳中和板塊

碳中和板塊:

1)新能源車:a、政策:歐盟方面,9月23日,彭博社報道,歐盟將制定5650億歐元的“能源系統數字化”計劃,支持光伏和新能源車的發展,在2030年底以前實現3000萬輛零排放汽車上路的目標。美國方面,《通脹削減法案》對供應鏈的本土化進行嚴格要求,要求在2029年北美制造或組裝的組件(包括電池正極、負極、電解液、添加劑等、電芯、電池模組)價值佔比達100%;在2027年礦物(鋰、鎳、鈷、錳、鋁、石墨等超過50種礦物)價值佔比不低於80%。b、新車發布:根據民生電新團隊整理,9月21日,小鵬G9正式上市。G9擁有800V高壓超快充,4C電池包配合480kw超快充樁,從10%充電到80%只需要15分鐘,同時,G9搭載全場景智能輔助駕駛系統XNGP與3D人機交互系統,爲駕駛員帶來全智能化行車體驗。2)光伏:a、硅料:價格維持穩定。上周致密料價格維持在303-306元/kg。根據民生電新團隊判斷,由於目前硅料供應量仍偏緊,部分訂單的價格仍然較高。b、新增裝機:8月維持高增1-8月全國光伏新增裝機量達44.47GW,同比+101.6%,其中8月新增6.74GW,同比+64.0%。3)風電:8月當月新增裝機同比負增長。1-8月全國風電新增風電裝機16.14GW,同比+10.2%,其中8月新增1.21GW,同比-41.3%。4)儲能:迎多項政策利好。9月1日,山東省發展改革委、山東省能源局、國家能源局山東監管辦公室聯合印發《關於促進我省新型儲能示範項目健康發展的若幹措施》。這是國內首個省級電力現貨市場儲能支持政策,推動新型儲能的市場化發展。9月4日,青海省印發《以構建新型電力系統推進國家清潔能源產業高地建設工作方案(2022—2025年)》,對儲能的建設規劃更加清晰。

1、行業觀點更新

數據來源:民生電新團隊,民生證券研究院整理

2、行業信息更新

數據來源:Wind,中汽協,乘聯會,民生電新團隊數據,民生證券研究院整理

數據來源:Wind,能源局,PVInfoLink,CWEA,民生電新團隊數據,民生證券研究院整理

 3、行業政策更新

數據來源:Wind,各政府官網,民生電新團隊數據,民生證券研究院整理

數字經濟板塊

數字經濟板塊:1)運營商:資本开支逐步下行,新興業務表現亮眼。資本开支方面,中國移動管理層9月21日表示 2022 年是投資高峯的最後一年,2023 年起資本开支將不再增長,並呈現逐漸下降的趨勢。業績方面,根據工信部數據,國內1-8 月電信業務(固網、移動、新興業務等)收入 10721 億元,同比+ 8.2%。新興業務(數據中心、大數據、雲計算、物聯網等)表現亮眼,1-8月收入2075 億元,同比+ 34.1%,在電信業務中佔比 19.4%,拉動電信業務收入增長 5.3 個百分點。2)字節發布VR頭顯。9月22日,字節旗下VR品牌PICO舉辦全球發布會,發布了PICO4 VR頭顯,遊戲內容上推出《Just Dance》VR版,並將虛擬人功能置入系統中。

1、行業觀點更新

數據來源:民生計算機、電子、通信&元宇宙團隊數據,民生證券研究院整理

注:1、紅底部分的觀點來自民生行業團隊,黃底部分的觀點來自民生策略團隊。2、最右邊欄箭頭表示細分行業基本面較上周的表現,箭頭向上代表行業基本面環比上周走強,箭頭向下代表行業基本面環比上周走弱,箭頭水平則代表行業基本面較上周持平。

2、行業信息更新

數據來源:Wind,民生計算機、電子、通信&元宇宙團隊數據,民生證券研究院整理

3、行業政策更新

數據來源:Wind,民生計算機、電子、通信&元宇宙團隊數據,民生證券研究院整理

傳統消費板塊

傳統消費板塊:1)汽車:預測9月銷量表現穩健。乘聯會預測9月狹義乘用車零售195.0萬輛,同比+23.3%。其中,新能源車零售約58.0萬輛,同比+73.9%,滲透率約29.7%。2)家電:8月空調銷量高增,冰箱、洗衣機維持負增。a、奧維雲網數據:8月空調线上零售同比+66.2%,均價2952元,同比-4.9%,高端品佔比2.4%,同比-2.4%。冰箱线上零售同比-1.2%,均價2096元,同比-3.2%,高端品佔比2.8%,同比-1.6%。洗衣機线上零售同比-9.1%,均價1618元,同比-0.3%,高端品佔比0.6%,同比-1.1%。b、中怡康數據:8月空調线上銷售額同比+44.4%,銷量同比+43.1%;线下銷售額同比+25.3%,銷量同比+21.9%。8月冰箱线上銷售額同比-3.3%,銷量同比-4.0%;线下銷售額同比-10.0%、銷量同比-16.3%。8月洗衣機线上銷售額同比-13.3%,銷量同比-11.9%;线下銷售額同比-20.6%,銷量同比-31.0%

1、行業觀點更

數據來源:民生汽車、家電團隊數據,民生證券研究院整理

注:1、紅底部分的觀點來自民生行業團隊,黃底部分的觀點來自民生策略團隊。2、最右邊欄箭頭表示細分行業基本面較上周的表現,箭頭向上代表行業基本面環比上周走強,箭頭向下代表行業基本面環比上周走弱,箭頭水平則代表行業基本面較上周持平。

2、行業信息更新

數據來源:Wind,奧維雲網,乘聯會,民生汽車、家電團隊數據,民生證券研究院整理

3、行業政策更新

數據來源:Wind,各政府網站,民生汽車、家電團隊數據,民生證券研究院整理

糧食安全板塊

糧食安全板塊:1)生豬:a、價格繼續回升:截至9月25日生豬均價24.31元/公斤,7日漲跌幅+2.9%。近日國家發改委表示,豬肉價格進入過度上漲二級預警區間。b、政策:9月16日,國家發改委表示9月份國家和各地將以低於市場價投放政府豬肉儲備20萬噸左右。當前中央已連續3周投放豬肉儲備(9月8日、9月18日和9月23日),約投放豬肉3.77萬噸、1.5萬噸和1.44萬噸。本周國家將投放第4批中央豬肉儲備。2)糧食:價格漲跌互現。截至9月23日期貨結算價(活躍合約)CBOT玉米676.75美分/蒲式耳,5日漲跌幅-0.1%;CBOT小麥880.50美分/蒲式耳,5日漲跌幅+2.4%;CBOT大豆1425.75美分/蒲式耳,5日漲跌幅-1.6%。3)行業新聞:水利部數據顯示,7月下旬以來我國南方地區經歷了1961年以來持續時間最長、影響範圍最廣的高溫少雨天氣。8月25日旱情高峯時,長江流域耕地受旱面積達6632萬畝,可能使得今年水稻結實率低、產量低。

1、海內外價差(截至2022.09.23)

數據來源:Wind,民生證券研究院整理

2、行業觀點更新

數據來源:民生農業團隊數據,民生證券研究院整理

3、行業信息更新

數據來源:民生農業團隊數據,民生證券研究院整理

4、行業政策更新

數據來源:民生農業團隊數據,民生證券研究院整理

穩增長板塊

穩增長板塊:1)鋼鐵、水泥旺季需求環比改善。上周20mm HRB400材質螺紋價格爲3980元/噸,環周+0.8%;熱軋3.0mm價格爲4000元/噸,環周+0.8%。上周螺紋鋼產量環周+2.67萬噸至309.75萬噸;表觀消費量319.8萬噸,環周+30.72萬噸。上周水泥價格環周+0.7%。根據民生建築建材團隊數據,台風過境後需求旺盛,出貨率回升11.2ppt至80.0%。2)房地產:a、8月地產數據:竣工、銷售改善,新开工、投資繼續走弱。8月地產竣工同比-2.5%,增速較7月+33.5ppt;地產銷售面積同比-22.6%,增速較7月+6.3ppt;地產新开工同比-45.7%,增速較7月-0.3ppt;地產投資同比-13.8%,增速較7月-1.5ppt。b、周度地產數據:邊際顯著回暖,同比實現正增長。截至9月25日當周,30大中城市商品房成交面積365.63萬平方米,環周+66.6%,較去年同期+34.8%。3)政策:9月23日銀保監會對房地產重磅定調,認爲當前房地產“泡沫化得到實質性扭轉”,需合理滿足房地產市場融資需求。

1、行業觀點更新

數據來源:民生金屬、建築&建材、機械、房地產、銀行數據,民生證券研究院整理

注:1、紅底部分的觀點來自民生行業團隊,黃底部分的觀點來自民生策略團隊。2、最右邊欄箭頭表示細分行業基本面較上周的表現,箭頭向上代表行業基本面環比上周走強,箭頭向下代表行業基本面環比上周走弱,箭頭水平則代表行業基本面較上周持平。

2、行業信息更新

數據來源:Wind,民生金屬、建築&建材、機械、房地產、銀行數據,民生證券研究院整理

3、行業政策更新

數據來源:Wind,各政府官網,民生金屬、建築&建材、機械、房地產、銀行數據,民生證券研究院整理

疫後復蘇板塊

疫後復蘇板塊:1)疫情:國內疫情仍有波動,截至9月22日0-24時,31個省和新疆生產建設兵團報告新增確診病例175例。2)白酒:茅台批價小幅下行,五糧液、國窖1573批價穩定。根據今日酒價披露的數據,上周飛天散瓶2750-2785元,整箱批價3060-3100元,批價小幅下行。普五批價約980 元,環周持平;國窖1573批價約920元,環周持平。3)國慶出行:熱度環比提升。根據同程旅行數據,近一周“十一”相關旅遊搜索熱度環比上漲172%。酒店方面,根據攜程程長營發布的《2022國慶大數據報告》,臨近國慶,疫情防控態勢嚴峻,國內整體酒店市場表現稍顯冷清,預期熱度恢復至2021年同期7成,上海、北京、杭州、長沙、南京位居酒店熱門搜索目的地前列。4)航空方面:環比持續恢復。919-925日,國內執行航班量日均6591.57架次,環周+19.5%。根據去哪兒平台數據,自中秋以來,十一國慶期間國內航班預訂量環比增長顯著,925日的機票預訂量較兩周前增長達10

1、行業觀點更新

數據來源:民生商社、食飲團隊數據,民生證券研究院整理

注:1、紅底部分的觀點來自民生行業團隊,黃底部分的觀點來自民生策略團隊。2、最右邊欄箭頭表示細分行業基本面較上周的表現,箭頭向上代表行業基本面環比上周走強,箭頭向下代表行業基本面環比上周走弱,箭頭水平則代表行業基本面較上周持平。

2、行業信息更新

數據來源:Wind,今日酒價,民生商社、食飲團隊數據,民生證券研究院整理

3、行業政策更新

數據來源:Wind,各政府官網,民生商社、食飲團隊數據,民生證券研究院整理

新消費板塊

新消費板塊:1)美妝護膚:李佳琦復播帶動國貨美妝品牌銷量。根據民生商社團隊整理,9月20日19時,停播109天的李佳琦低調復播,復播首場的觀看量達6352.8萬,點贊量超1.6億。後續直播場次維持在3000萬+的觀看量。李佳琦的首場直播包括4大品類,美妝品牌以國貨爲主。根據《中國化妝品》統計,此次直播共上架商品26款,上架後當晚基本火速售罄,其商品欄共有19款SKU顯示下架。預計此場直播GMV超過1.3億元。9.20-24日間,華熙生物、貝泰妮旗下品牌均登錄李佳琦直播間,其中誇迪玻尿酸清潤次拋、薇諾娜光透皙白淡斑精華次拋、米蓓爾小藍帽凍膜分別售出8萬+、4萬+、3萬+,預估銷售額分別超1584萬、1196萬、477萬。2)培育鑽石:8月進出口增速穩健,環比回落。8月印度培育鑽石毛坯進口額1.13億美元,同比+53.6%,環比-18.2%,增速較7月+28.2ppt,滲透率7.4%,同比+1.7ppt,環比+0.8ppt。8月印度培育鑽石裸鑽出口額爲1.44億美元,同比+14.7%,環比-2.4%,增速較7月-23.1ppt,滲透率7.1%,同比+1.3ppt,環比持平。

1、行業觀點更新

數據來源:民生商社、食飲、家電團隊數據,民生證券研究院整理

2、行業信息更新

數據來源民生商社、食飲、家電團隊數據,民生證券研究院整理

 風險提示 

1)穩增長政策落地不及預期。如果穩增長政策落地不及預期,則經濟需求企穩回升的概率將會很低,此時與經濟總量更相關的板塊盈利改善的預期將被證僞。

2)海外輸入性通脹超預期。倘若海外原油價格持續擡升對國內形成輸入性通脹, 導致國內通脹迅速擡升,將會影響到國內的政策實行穩定性。

3)數據基於公开數據整理,可能存在信息滯後或更新不及時、不全面的風險。以上數據根據民生行業團隊數據、公开數據整理,可能存在信息更新不及時、信息不全面的問題。



標題:民生策略:煤炭需求回升,光伏8月表現穩健

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