這個時點,多看看消費股

陳肖 2022年09月27日 20:02

全球大幅加息、股市暴跌,很多之前還高高在上的板塊,如光伏、電動車、鋰電池等現在都跌成狗。

雖然整體行情不行,但結構性行情還是有的。

比如消費

今天,A股的板塊漲幅中,基本都是消費相關的板塊霸榜,餐飲旅遊、休闲食品、食品飲料和其他可選消費等穩居前面。

就在今天,北向資金今日淨买入32.72億元。其中五糧液、貴州茅台、東方財富分別淨买入6.37億元、5.54億元、1.91億元。而寧德時代淨賣出額居首,金額爲4.66億元。

一些聰明資金,比如北上資金近期也是在买买买,它們的邏輯就是看上了市場的風向在從成長股回歸到消費股的扭轉,所以提前布局。

消費股,在高光回歸。


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幾大關鍵積極因素


近段時間來,大量消費行業的明星個股陸續出現啓動的跡象,如貴州茅台、五糧液。

而今天也越來越多消費股漲停,包括了良品鋪子、華天酒店、西安飲食、麗江股份、蘭州黃河、陽光乳業等遍布各細分領域。

綜合下來看,喫的、喝的、用的、玩的,漲幅都不錯。可以說,低迷了這么久的消費板塊,也算真正迎來了復蘇。

其實,消費股的上漲,理由也很簡單。

首先是節前效應。過幾天就是國慶黃金周,這個節日一向都最旺的消費季,七天的假期,對於被疫情困擾差不多一年的居民來說,是時候出門盡情玩一下了,何況,現在疫情已經改善,風險在降低,民衆出來遊玩,也少了一大顧慮。國慶黃金周過後,11月還有全民性的娛樂項目--世界杯。

其次,是另一個消費股的利好:二季度以來石油、鋼鐵、鋁材、農產品、玻璃、造紙等大宗商品原料價格轉入下行周期。比如國際原油價格已經從6月份的120多美元,跌到目前的80美元,下跌幅度超過30%,同期的玻璃期貨、螺紋鋼等基礎材料也跌超30%,銅鋁等有色跌幅也超過20%。這對於已經長時間受制於原材料價格高企的消費品公司來說,成本端的壓力在下降,有助於提振它們的利潤水平。

第三,是對未來的預期。消費品公司受疫情的影響比較大,但隨着國內疫情的改善,以及香港放寬防疫措施,市場對未來疫情繼續改善保持樂觀態度。

過去一年多,消費股都處於低迷狀態,更慘的是市場對於消費股的預期很悲觀。即使很多人不斷強調消費是承接房地產、基建、出口退卻後唯一的刺激經濟增長的方向,但結果並沒有像他們預計那樣有強勁的表現。

但市場的預期也會隨着形勢變化而隨時變化,雖然現在宏觀經濟還有壓力,全球的流動性收縮還沒有結束,但具體到消費板塊,經過一年多的調整,整體估值都已經處於比較低的位置。

在這個時候,如果增長預期出現改善,市場就有很大機會重新擁抱這類板塊。

回歸到最根本的因素--業績上,我們可以看到,疫情端、成本端的因素都在邊際消減,長期受到這兩個因素壓制的消費品公司,不管是營收、成本、利潤,都會迎來改善的機會,從而進入估值修復階段。

另外還有一個大因素,是資金面。現在成長股處於持續回調中,大量流出來的資金也需要尋找新的投資方向,消費股基本面、競爭格局、盈利能力、投資邏輯都比較清晰,並且在明確的邊際改善,所以會是最容易吸引資金布局的方向之一。


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具體看什么?


首先,我們要明確,上述幾個變化趨勢是短期內很難改變,尤其疫後復蘇、原材料成本下降這些會持續對消費行業帶來正向利好,同時復雜大環境迫使資金避开高估值且有很多不確定性因素的成長板塊,可能中間會反復橫跳但最終還是會選擇有剛需、且局面再好轉的消費板塊來避險。

從數據驗證的來看,近期整個大消費板塊的走勢都好於其他板塊,即使是一些與宏觀經濟和疫情相關非常緊密的行業,比如地產、旅遊、電氣等板塊,表現都好於其他成長和熱門賽道。

在其中,食品飲料板塊是所有一級行業裏唯一維持5日上漲的,已經足夠說明資金的選擇方向。

基於此,可以判斷,在大消費中除了旅遊經濟的預期修復行情外,食品飲料很可能是未來一段時間上漲共識比較大的板塊。

所以今天的加工食品、飲料、白啤掀起的大漲潮是有充足理由依據的。

如果從資金容量、業績穩健性、估值水平等幾個維度去選擇,可能以下幾個細分板塊在未來反彈中有可能成爲主力的:

白酒:從衆多機構調研反饋過來的數據看,高端白酒中,茅台雖然中秋節前後一度批價下跌,但目前已經企穩還有消費回升,“茅五瀘”節前銷量任務已經基本完成,發貨和回款進度多數超過90%,甚至全年的目標任務也基本完成了,這意味着今年的業績目標實現有了充分的保障。聽說老窖的全年配額執行完畢全面停貨,部分市場渠道節前仍在打款,需求提升好於預期,區域龍頭古井、洋河的情況也差不多。今世緣節前回款進度70%+,發貨節奏加快。

不過次高端的表現稍弱,汾酒預計節前進度約85%-90%;舍得進度約70%,酒鬼酒系列進度大概在80%,水井坊的進度還不夠7成。

所以,整體上,黃金周的白酒雖然有壓力,但整體趨勢在向好的方向轉變,各地促消費政策持續催動,如果中間再無疫情因素幹擾,相信這個黃金周的表現會更加好看。

啤酒:啤酒作爲比較受原料成本波動影響的行業(主要成本爲玻璃、鋁材料、包裝紙、糧食等影響),在近一年來都被原料成本上升和疫情衝擊導致的銷量下行雙重壓力折騰,但也看到中間連續有提價對衝了大部分不利影響。所以看到啤酒行業的二季度毛利率已經出現了重新向上的趨勢。

二季度之後,原料成本除了大麥和包裝紙價格回落幅度不大外,玻璃和鋁材等大宗商品材料的價格進一步回落,同時疊加疫後消費回暖,尤其國慶假期以及11月馬上世界杯盛宴帶來的啤酒旺季,啤酒行業很可能會享受到“成本下降+銷量上升”的撈金機遇。

同時,啤酒行業在經歷此前的回撤也爲接下來的反彈提供了空間。從三季度的近幾個月觀察看,啤酒的動銷環比在增強,四季度的Beta,可能會有亮眼表現。

其他飲料:邏輯跟啤酒差不多,但由於這些細分領域很多是競爭環境很差,導致改善的幅度其實並不大,但現在市場在交易情緒,有雨露均沾雞犬升天的紅利。

但有些獨特賽道還是不錯的,比如做功能飲料的東鵬飲料,它是上半年軟飲料中唯一營收和利潤保持雙位數的增長龍頭,按照目前45倍左右的估值,結合下半年業績預期當前也是逐漸體現出性價比了的。

調味品:上半年,調味品行業營收和歸母淨利潤爲229.3/43.3億元,同增10.1%/4.0%,利潤增速跑輸營收原因也是原料成本提升和疫情影響线下消費有關。現在大豆等產品價格降幅不大,調味品實際調價的幅度比較明顯,下半年大豆價格小幅回落和线下消費回暖後,提價效應已經开始顯現。

同時,在上半年,調味品爲了應對業績壓力,也下了狠功夫改革渠道,同時縮減了市場費,行業的盈利能力也是有望環比改善的。三季度,這個趨勢有望進一步加強。

加工食品類:包括休闲、速凍、預制菜等。反轉邏輯基本同上,在過去兩年這類的企業有大量出清,龍頭反而能借助此次行業成本回落以及自身優勢不斷提升市佔率,帶動利潤端率先反彈。

以冷凍食品龍頭的安井食品爲例,2022H1該公司營收利潤都同比增速超30%,尤其二季度實現營收29.36億元,同比增長46.07%,環比增速开始增強。

其實,預制菜也是近期發展的新賽道,安井食品的預制菜也开始放量,還有其他的冷凍食品行業龍頭的布局力度也很大,在外賣時代下和线下餐飲門店收縮下,這個賽道也是增量越來越值得期待的。

還有很多其他的消費細分領域在這裏沒必要一一所謂,背後的邏輯都是大同小異。

總體上來看,如果現在的消費板塊大概已經可以說是天時地利人和都逐漸具備了,接下來就是等待邏輯驗證的時刻,如果假期沒有疫情幹擾,大概率不會有太大偏差。

不過,鑑於現在的市場環境比較復雜,並且過去兩年消費行業也在分化和出清,所以如何挑選合適的標的是一個考究研判能力的技術活。

當然,也可以專門挑選一些確定性更好的領域比如白酒和啤酒行業,然後去投它的ETF,與這個行業一起增長,比如今天的酒ETF,就大漲了3.58%,遠遠跑贏大盤。

這裏爲大家介紹一個目前A股唯一的一只純酒ETF基金:鵬華中證酒ETF(512690),該基金最新規模超百億元,直接對標A股中證酒指數(399987.SZ)成分股,配置的都是白酒和啤酒中最被機構一致看好的頭部酒企,比如茅台、五糧液、老窖、汾酒、青島啤酒、重慶啤酒等。

從近一個季度看,這些重倉股都相繼拋出了20%以上的成績,反映出非常好的成長性。預期在四季度的白酒行業進一步景氣向上的周期中,還能收獲更好的表現。


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結語


投資圈有句名言,“風險是漲上去,機會是跌出來的。”就消費行業來說,在過去的多重衝擊因素影響下,很多細分行業都跌了非常多了。而在如今形勢回暖下,可以說確實是开始進入“跌出機會”的階段。

因爲疫情,我們錯過了中秋,現在疫情確定性消退,就不要錯過十一假期和11月的世界杯的消費紅利了。



標題:這個時點,多看看消費股

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